大洼| 岳阳县| 开封市| 范县| 珊瑚岛| 九江县| 新泰| 开阳| 临夏县| 曲江| 翁牛特旗| 双城| 滨海| 伊宁县| 益阳| 宁河| 万荣| 镶黄旗| 沙圪堵| 舞阳| 林芝镇| 碌曲| 广德| 宜君| 金山| 那曲| 洛浦| 云溪| 阿勒泰| 临沧| 西山| 昆明| 巴青| 嵊州| 墨江| 婺源| 邕宁| 古田| 下陆| 花垣| 寿阳| 湖州| 瑞昌| 马祖| 汾阳| 工布江达| 山东| 铁岭县| 鞍山| 阿拉善左旗| 华坪| 横县| 濠江| 汝州| 忻州| 碾子山| 勃利| 长垣| 诏安| 阿图什| 涡阳| 泽州| 乌兰察布| 中方| 魏县| 四子王旗| 呼兰| 八宿| 同江| 卓尼| 方山| 萨迦| 红安| 神池| 威宁| 原阳| 贵南| 揭阳| 兴平| 璧山| 建始| 东阳| 甘泉| 东兴| 右玉| 万盛| 昔阳| 西藏| 盐边| 庆安| 江油| 宣化县| 龙海| 化德| 延川| 桑日| 洪雅| 邱县| 安宁| 贵南| 青龙| 田东| 嘉善| 皮山| 灵石| 婺源| 望江| 辽阳县| 耒阳| 甘谷| 营口| 桃园| 赤水| 鱼台| 姚安| 南宁| 楚雄| 临江| 北流| 台中市| 邵武| 菏泽| 阳东| 肇庆| 古田| 临夏市| 塔什库尔干| 邵阳县| 玉山| 清流| 海伦| 金溪| 潮南| 乌伊岭| 大同市| 阿图什| 中牟| 霸州| 宿州| 剑河| 东乡| 南海镇| 呼兰| 肃北| 大通| 巫山| 香河| 庄河| 泸溪| 五莲| 安福| 城口| 高港| 洛川| 洛扎| 昂昂溪| 蒲江| 商南| 阳曲| 泸县| 凤县| 下陆| 南投| 大名| 九龙| 沭阳| 河北| 南涧| 大同区| 新沂| 长子| 科尔沁右翼前旗| 赣县| 达尔罕茂明安联合旗| 班玛| 泰安| 牙克石| 都匀| 池州| 白沙| 荥阳| 深泽| 陕县| 南丹| 会理| 铁力| 溧阳| 澄江| 肃北| 久治| 小河| 广昌| 密云| 农安| 务川| 巴彦| 敦化| 江安| 龙岗| 通化市| 连南| 嘉祥| 宣化县| 伊宁市| 八宿| 当涂| 定西| 邹城| 平江| 海宁| 潢川| 西峡| 揭西| 乌鲁木齐| 昌乐| 临川| 苏尼特左旗| 新郑| 怀集| 乌兰浩特| 黄岛| 墨玉| 宣化县| 陕西| 木兰| 萝北| 苗栗| 青白江| 吴桥| 聂荣| 罗城| 井冈山| 青川| 临沧| 白沙| 琼山| 名山| 克山| 藤县| 九寨沟| 南皮| 五营| 凤城| 泽普| 龙井| 平山| 台州| 延津| 德安| 肥乡| 嘉义县| 绿春| 宣化县| 卓尼| 武安| 庆云| 禄丰| 化隆| 志丹| 沿滩| 海安| 古冶| 宁波| 五莲| yabo88_yabo88官网

房产--湖南频道--人民网

2019-07-16 22:14 来源:大河网

  房产--湖南频道--人民网

  yabo88官网_亚博体彩黄子韬在音乐结束后愤怒说道:我现在特别生气!他提到这是他整场看到最烂的表演,我不知道你们在干嘛,你们有3个是我选的,你们是来玩的吗?韩庚试图缓解尴尬的氛围,才一出声是这样的,子韬……立刻就被阻止,你让我说完行吗?哥!他继续说:你们今天的舞台真的是乱到爆!我真的太失望,因为我对你们抱太大希望!最后是易烊千玺化解尴尬,给了队伍一些称赞,我看出不太一样的感觉,但可能不尽人意。02小奇,创业中,31岁,儿子6岁杭州有房有车有户口图片来源:电影《奇迹》我心里是想凑一个儿女双全的,但很怕又生一个男孩。

这反而成为了大衣哥的烦恼。据台湾媒体报道,安以轩和百亿身家CEO陈荣炼秘密交往2年,去年升格当人妻后,不时被问肚子动静,21日她惊传子宫外孕,疑似因出血紧急动手术,一张躺医院病床照引发热议,但事发后,她对外封口,拒绝提孕事。

  他还透露了一些工作方向:我们将重点推进教育、医疗卫生、交通运输、环境保护等分领域财政事权和支出责任划分改革,促进各级政府更好地履职尽责,提高基本公共服务供给效率。最后一节已经进入垃圾时间,骑士这边乐福和胡德的接连得分让比赛进入垃圾时间,手握巨大领先的骑士在这之后也没有换上主力的意思,小南斯和克拉克森这对曾经湖人球员接连取得进球继续扩大领先。

  汉语的“白俄罗斯”是个错误的国名,该国并不是俄罗斯的一部分,也不是俄罗斯的某个区域,更是没有“黑俄罗斯”这样的国家。这12年中陪伴他出席记者会最多的就是易纲。

而为了电影《美国骗局》,他又狂增体重到103kg,创造了他体重的最高纪录。

  据英国广播公司报道,人们常把维塔尔称为旅行摄影师,因为她在过去的18年间去了将近100个国家,所以她是名副其实的旅行摄影师。

  然后他摔话筒愤然离席。如此疯狂的付出,帮助他获得了大家的认可,也得到了奥斯卡的肯定。

  而近日,徐若瑄也响应安乐死,在脸书公开说明,表示未来如果自己也罹患不可治愈的绝症,请绝对送我去瑞士安乐死…徐若瑄在社交平台转分享报道,她写道:今天我告诉家人们,以后我若生不可治愈绝症,请绝对送我去瑞士安乐死。

  张国荣与钟楚红、周润发1991年曾合作电影《纵横四海》,该片分别在巴黎与香港取景,成为影迷中的经典,钟楚红也因该片和张国荣成为好朋友,无奈张国荣在15年前身亡,钟楚红昨受访,被问是否会参加下月任何悼念张国荣的活动?钟楚红说:他经常在我心里,不需要那么多仪式。但在饱受指责的美国全国步枪协会看来,被塑造成控枪游行领头人形象的学生们是受到了外界的操纵。

  作为周小川继任者的易纲,备受外界关注。

  千亿国际登录-千亿老虎机其实喜欢珠宝翡翠没啥,自己有能力,投资也好、爱好也好,都能理解。

  因此,北京现在希望赋予现有11个中国自由贸易区的仲裁法庭额外的权力,并且在必要时为这些仲裁法庭增加另一个主管机关,以便处理在新丝绸之路上可能发生的冲突。报道称,长征九号的研制工作正在进行之中,其设计方案也在不断更新和修改,不过其最终目标是打造出一款比肩土星五号并将中国人送上月球的火箭。

  千亿国际网页版-千亿国际 亚博体彩_亚博游戏官网 亚博足彩_亚博导航

  房产--湖南频道--人民网

 
责编:

房产--湖南频道--人民网

您当前位置:首页 > 金融保险 > 业界访谈 > 正文
来源:人民网 发布日期:2019-07-16 09:31:15

  
  
  2019-07-16,国务院常务会议确定进一步化解部分行业过剩产能的措施,首次提出支持保险资金等社会资本参与企业并购重组,发展相关产权交易市场。笔者认为,未来3年是保险资金参与企业并购重组的黄金机遇期,保险资管公司应结合标的特点综合运用多种投资渠道,并开发设立相关保险资管产品、股权计划、私募基金等拓展第三方业务。
  
  定向增发和私募基金
  
  是财务投资角度的最佳投资渠道
  
  目前,保险资金具有多种投资渠道参与企业并购重组。具体而言,在股权方式上,主要有股权转让、定向增发、非定向增发、配股、优先股等直接投资渠道,以及定增金融产品、股权投资计划、私募基金等间接投资渠道;在债权方式上,主要有公募并购债券、私募并购债券、信托计划等。
  
  由于目前并购债的资金用途只限于偿还并购贷款,而并不能用来直接支付并购价款,所以在收益和规模上都离国际上真正的并购债有较大差距。因此,在未来一段时间内,保险资金还将主要通过股权方式参与企业并购重组。
  
  其中,对于财务投资来说,定向增发、并购基金分别是机构投资者参与上市企业和非上市企业并购重组的主要方式。2015年上市公司通过定向增发方式共募集1295亿资金用于并购重组(以获得证监会发审委通过为标志),而2014年该数据仅为278亿元。2015年也是并购基金井喷的一年,“PE+上市公司”成为主流模式。
  
  参与企业并购重组
  
  对于保险资金具有长期意义
  
  参与企业并购重组不仅符合当前宏观经济转型方向和资本市场需求,更对于保险资金运用具有长期价值:
  
  第一、与保险资金特性相匹配。并购重组投资通常资金需求量大,且流动性受限。例如定向增发具有1-3年的锁定期、私募基金投资期限更长达5-8年。保险资金特性与上述要求匹配度较高,容易获得较理想的投资机会。
  
  第二、直接对接实体经济,可配置规模充足。在利率下行周期中,高收益资产的稀缺性越发凸显。在债权投资市场中,保险资金面临着非常激烈的竞争局面,银行、证券、信托等机构各自拥有独特的资源优势。但在股权投资市场中,保险资金不仅拥有全渠道优势、还凭借其资金特性更加受到融资方的青睐。因此,通过参与并购重组交易,保险资金可以更好地对接实体经济资金需求,在一级市场上获得优质股权资产,分享企业长期价值。在国有企业加速并购重组的背景下,预计保险资金的可选标的将更为丰富、可配置规模充足。
  
  第三、进一步推进保险资金投资私募股权市场。私募基金是国际保险资金的重要配置标的。2014年全球保险资金投资私募股权基金占其另类投资规模的12%,仅次于不动产投资。其中,并购基金(buyoutfunds)投资对象一般为已形成一定规模和产生稳定现金流的成熟企业,其增值逻辑包括重构管理层改善经营水平、折价购入资产和增加企业杠杆等。与风险投资(VentureCapital)相比,投资并购基金的风险较小,是继夹层基金之后保险资金拓展私募股权投资图谱的必经之路。
  
  对保险资金参与企业并购重组的建议
  
  第一、在投资端,综合利用多种渠道充分把握投资机会。
  
  首先,以战略投资为目的参与保险产业链相关、大型国企等优质标的。目前,行业已普遍认识到长期股权投资对于保险资金穿越低利率周期的重要意义,其在减少资本消耗、降低财务报表波动性、拓展产业链发展等方面均具有显著作用。
  
  其次,发起设立私募基金,参与规模较大的国企、行业龙头等标志性项目。在国际视角下,大型保险及保险资产管理公司发展到一定阶段,通常会建立专属私募股权投资平台。这不仅便于为自有资金配置优质资产,还有助于拓展第三方业务。例如Ardian是世界上受托保险资金投资私募股权规模的最大公司,安盛保险集团是其主要股东和资金来源。
  
  再次,以财务投资的目的广泛参与定增项目、股权投资计划、私募基金等。其中,由于并购重组风险相对较大,对于中小企业建议采取定增金融产品、并购基金等间接投资工具实现分散效应。
  
  第二、在募资端,发行以并购重组为主题的资管产品、股权计划、私募基金等。
  
  保险资产管理公司可以发行以定增为标的保险资管产品、以企业并购重组为目的的股权投资计划等。这一方面可以扩大资金来源、便于参与更多投资机会、拓展第三方业务;另一方面,还可以通过资管产品推动委托人发展资产导向型保险产品,从而进一步推动集团构建保险资产驱动负债的有效模式。
  
  实际上从2014年初以来,保险机构便纷纷涉足定增投资,然而以此为标的的保险资管产品却罕见。随着定增的市场扩张,筛选标的的难度将加大,预计以定增为标的的保险资管产品潜力会很大。在结构化设计的基础上,此类产品将可以满足不同风险偏好的投资需求。
  
  第三、在风险管理方面,严格防范并购重组相关风险。
  
  对于保险机构参与企业并购重组,最大的风险是股票市场波动的系统性风险,这需要对于投资时机和对价做出审慎决策。除此之外,保险机构还需防范三类风险:
  
  一是流动性风险。这主要出现在“短债长投”现象突出的保险机构中,应通过严格控制非公开市场总体投资比例、加强资产负债现金流匹配管理等手段来防范风险。
  
  二是战略整合失败风险。相对于具有估值“护城河”的金融企业外,房地产、医药等企业作为战略投资对象的风险相对较大,降低行业集中度有助于防范此类风险。
  
  三是并购重组失败风险。这主要针对中小企业和新兴行业,建议通过分散化投资来降低组合风险。
  
  (魏瑄作者系中国人保资产管理公司研究员)

( 责任编辑:刘亚红 )  打印
  • 早安三门峡

  • 官方微信

  • 新浪微博

  • 腾讯微博